光纖光纜行業(yè)高速上升，處于行業(yè)景氣階段
發(fā)布日期：2018-05-24
發(fā)布人： 原創(chuàng)
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光纖光纜目前行業(yè)需求旺盛，普通光纜有g(shù)yta光纜、gyts光纜、gyxtw光纜，地埋光纜有g(shù)yta53光纜和gyfta53光纜，礦用光纜有mgtsv光纜和mgxtsv光纜，另外隨著電力項(xiàng)目的建設(shè)，電力光纜如adss光纜、opgw光纜和oppc光纜開始應(yīng)用，隨著國家對信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加強(qiáng)，我們相信，光纖光纜行業(yè)將繼續(xù)保持高速上升的趨勢。
光纖需求呈現(xiàn)明顯周期性，新一輪景氣上行正處中段：無論國內(nèi)和其他國家，其光纖光纜的需求存在明顯的周期波動(dòng)現(xiàn)象，其周期與運(yùn)營商資本開支周期基本吻合，間隔約8-10年。未來幾年將是5G技術(shù)升級周期與通信設(shè)備建設(shè)周期疊加下的一次大周期，光纖光纜將是這一輪資本支出高潮的第一受益者。受國內(nèi)中移動(dòng)發(fā)力FTTH建設(shè)、國外歐美運(yùn)營商加快FTTx部署和全球運(yùn)營商提前部署5G光承載網(wǎng)等需求驅(qū)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)，2017-2018年是國內(nèi)外需求景氣上行的重疊期，將形成全球性的光纖需求景氣上行。根據(jù)目前三大運(yùn)營商集采計(jì)劃，預(yù)計(jì)2018年國內(nèi)光纖需求達(dá)3.5億芯公里。
產(chǎn)能擴(kuò)張和盈利景氣期伴隨需求周期，預(yù)計(jì)2018年國內(nèi)光棒供給有近10%缺口：每輪光纖需求周期的高點(diǎn)也是各廠商產(chǎn)能大規(guī)模擴(kuò)張、在建工程規(guī)模增長的集中時(shí)期，此時(shí)光纖廠商往往處于盈利景氣期；同時(shí)，在這些擴(kuò)產(chǎn)工程集中建成轉(zhuǎn)固時(shí)，也往往是需求增速從高點(diǎn)回落的節(jié)點(diǎn)，此時(shí)盈利景氣期往往也隨之回落。目前國產(chǎn)廠商在2017-2018年有大量擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃和在建工程投入，按照歷史擴(kuò)產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)2018年底國內(nèi)光棒產(chǎn)能將達(dá)到約1.21萬噸，實(shí)際產(chǎn)量約9600噸，仍有近10%缺口。
光纖光纜龍頭估值和樂觀程度處于中游：上一輪光纖需求周期中“棒-纖-纜”一體龍頭企業(yè)的歷史估值波動(dòng)區(qū)間約10-40倍PE，目前同類企業(yè)的估值范圍近22-23倍，仍處于歷史中游。從市場目前對光纖光纜企業(yè)的樂觀程度看，目前仍處于謹(jǐn)慎樂觀的狀態(tài)，較歷史上景氣回落前的高度樂觀狀態(tài)仍有較大差距。
